螺纹钢2018年年末价格走势：库存开始累积，螺纹高位震荡

库存开始累积 螺纹高位震荡

一、 行情回顾

9 月上中旬，京津冀钢市虽无明确的限产政策提出，但市场依然无法摆脱限产传闻所造成的心态干

扰，价格基本随着政策的松紧而涨跌变化。前期，先有消息传出，9 月份京津冀钢市将继续按照蓝天保

卫战限产要求执行，期现市场均受提振，价格止跌上扬。然消息仅发布几日，既有关于 2018 采暖季限

产将趋向宽松甚至可能不限的政策解读传出，市场情绪混乱、多头迅速向空头转变，期货即时反应大幅

下跌，现货市场快速跟降至 4370 元/吨。次日，官方消息发布，上述关于采暖季限产的政策解读有误，

采暖季指标仍需达到，但不会一刀切，地方政府可依据实际情况制定相应政策，至此，关于环保限产政

策的影响也日趋明朗，现货也趋于稳定。

展望 10 月份，螺纹钢期货价格维持高位震荡概率大。首先，需求端保持平稳，“金九银十”的旺

季需求和采暖季限产之前的工地赶工期预期仍在。其次，供给端受到蓝天保卫战任务下的环保限产影响，

多地钢厂检修、搬迁、整改，产能受到控制。最后，低库存和高价格的矛盾让行情走势呈现一定的复杂

化，近期社会库存增加较多，价格加速下行，但下方空间也比较有限，钢价高位震荡的概率更大。

螺纹供需依然偏紧，基差大幅走高，期价贴水幅度加大。截止 9 月 30 日，螺纹钢期货主力合约贴

水上海地区螺纹钢现货价格 606 元/吨，主力合约深度贴水，下方幅度较为有限。

二、螺纹钢市场分析

2.1 供应方面：环保限产，供应受到控制但仍旧有所增长

国家统计局数据显示，2018 年 8 月全国粗钢产量 8032.6 万吨，同比增长 2.7%；生铁产量 6665.5

万吨，同比持平；钢材产量 9637.6 万吨，同比增长 6.4%。

2018 年 1-8 月，全国粗钢产量 6.17 亿吨，同比增长 5.8%；生铁产量 5.12 亿吨，同比增长 0.8%；

钢材产量 7.25 亿吨，同比增长 7.1%。

2018 年 8 月，全国粗钢日均产量 259.13 万吨，较上月下降 1.1%。7 月下旬开始，唐山钢厂高炉限

产比例多数执行 20%-30%，8 月份限产力度进一步扩大，丰南区高炉限产比例执行 50%。同时，7、8 月

份高温天气下，也有钢厂安排检修减产。

据中钢协统计，2018 年 8 月全国重点钢企粗钢日均产量 191.65 万吨，较上月减少 5.62 万吨；非重

点钢企粗钢日均产量 67.46 万吨，较上月增加 2.66 万吨。

2017 年钢铁行业去产能任务为 5000 万吨，已经全部完成；2017 年打击“地条钢”、清除中频炉

的任务也已经宣告完成，2018 年去产能的任务是 3000 万吨，后期采暖季环保限产，蓝天保卫战，防

止“地条钢”死灰复燃，环保督查回头看。大量的环保限产政策，让螺纹钢的供应受到了有效控制。如

果没有这些环保限产的政策，按照当前的钢厂利润水平，钢材的供应压力是很大的。

截止 9 月 30 日，全国高炉开工率为 68.23%，唐山钢厂高炉开工率为 70.41%，唐山钢厂产能利用率

60.37%，在产量有所回升的基础上，库存出现下降，从侧面反映出需求依然偏好。

2.2 需求方面：淡季不淡，目前有所趋缓

截止 9 月 30 日当周，上海终端线螺周度采购量为 37831 吨，旺季效应显现，下游采购需求在节前

依旧持续释放。

2.3 环保因素

四月以来，全国各地环保限产政策此起彼伏，影响比较大的主要有以下：

4 月 17 日，安阳市人民政府办公室印发安阳市 2018 年大气污染防治攻坚战实施方案，2018 年 10

月 1 日起，铁合金、焦化和钢铁企业的炼铁、炼钢、轧钢工序全面执行国家大气污染物特别排放限值。

此外，将对钢铁、焦化、火电行业开展专项治理等。

4 月 20 日，发改委下发通知，将确保 2018 年退出粗钢产能 3000 万吨左右，此前，发改委表示，

今年 5 月至 6 月将开展防范“地条钢”死灰复燃专项抽查。

5 月份，青岛上合峰会将导致周边 300 公里范围内的钢厂高炉限产 40%到 50%等。

7 月份，国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，决定在京津冀及周边地区、汾渭平原和长

三角等重点区域今年继续采取采暖季环保限产。

7 月份，江苏地区限产题材再次来袭，常州市大气污染防治联席会议办公室发布《关于调整常州市

强制减排重点污染源清单的通知》，文件中溧阳申特、常州中天等多家钢铁企业将进一步加大限产比例。

国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，决定在京津冀及周边地区、汾渭平原和长三角等重

点区域今年继续采取采暖季环保限产。在中央提出的“三大攻坚战”中，污染防治是其中之一。因此，

2018 年环保工作可能会常态化，对钢材的供应端会产生持续的影响。一直以来，焦化企业和钢铁企业是工业企业中的污染大户，是环保的重点关注领域。7 月 3 日，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计

划》，提出重点区域加大独立焦化企业淘汰力度，京津冀及周边“以钢定焦”，力争 2020 年炼焦产能

与钢铁产能比达到 0.4。随着蓝天保卫战的推进，山西、上海、江苏等地区大气污染防治执行细则，均

涉及焦化行业，预计上述计划将逐步实施至全国其他区域。7 月份，江苏地区限产题材再次来袭，常州

市大气污染防治联席会议办公室发布《关于调整常州市强制减排重点污染源清单的通知》，文件中溧阳

申特、常州中天等多家钢铁企业将进一步加大限产比例。

9 月份，唐山 9 月环境治理攻坚战文件再次发布 钢企限产政策不变，据了解，唐山 9 月环境治理攻

坚战文件再次发布，只针对机动车限行做了修改，文件强调钢铁企业 9 月限产比例不低于 8 月，其他与

原文件一致。限产政策如下：9 月份，各县（市、区）继续执行三项气态污染物攻坚措施，停限产力度

不低于 8 月份。各县（市）区按目标要求制定停限产方案，报市生态办审核通过后实施。9 月 20 日前，

市发改委负责制定钢铁行业秋冬季错峰生产方案，市工信局负责制定其他重点行业秋冬季错峰生产方

案，市交通运输局负责制定秋冬季错峰运输方案，各县（市）区按照市方案要求制定本地错峰生产运输

方案，于 10 月 1 日起实施。

2.4 库存方面

库存方面，截止 10 月 7 日，建筑钢材（厂库+社库）预估情况如下：国庆节后螺纹（厂库+社库）

684.70 万吨，环比节前（9 月 27 日）增加 76.60 万吨；线材（厂库+社库）226.39 万吨，环比节前（9 月

27 日）增加 26.17 万吨。纵观近 4 年库存变化情况，2018 年螺纹钢社库增量居首位。

2.5 钢厂盈利方面

盈利方面，截止 9 月 30 日，全国盈利钢厂比例为 84.05%，总体来看，钢厂持续盈利。截止 9 月 30

日，吨螺纹钢现货毛利约 1300 元，虽有所回落，但依旧非常可观。在历史上，如此高的吨钢利润持续

这么久的盈利时间是绝无仅有的，因此钢铁企业的生产积极性也是空前绝后的。

2.6 原料端：铁矿石价格跟着成材波动

铁矿石港口现货持稳。截至 9 月 30 日，青岛港澳大利亚 61.5%品位 PB 粉矿收于 515 元/吨，

月环比涨 35 元/吨。唐山 66%铁精粉价格收于 580 元/吨，月环比持平。截至 2018 年 8 月，国内铁

矿石原矿累计生产 5.1 亿吨，累计同比下跌 1.9%。截至 9 月 28 日，国内矿山铁精粉库存 54 万吨，

与 8 月底相比减少 13 万吨。2018 年 8 月份，我国累计进口铁矿砂及其精矿 70992 万吨，同比下降0.57%。截至 9 月 28 日，铁矿石港口库存为 14516.54 万吨，与 8 月底相比下降 216.7 万吨；钢厂

进口矿库存可用天数 25.5 天，与 8 月底相比上升 0.5 天。铁矿港口库存本月继续下降，给与矿价

一定支撑，但下降幅度趋缓。

三、后市展望

目前影响钢价是主要因素还是集中在需求端和供给端。第一，后期下游需求对市场预期的影响。重

点关注现货成交情况，库存开始累积以及市场情绪。第二，钢厂的供应情况。重点关注高炉开工率、粗

钢产量等能否进一步提升。最后，需要关注原材料铁矿石和焦炭的价格变动情况。

总体来看，钢价暂时不具备大跌的基本面基础，主要是环保限产导致的大范围环保限产，有效控制

了钢厂供应，在低库存背景下，钢材价格维持强势格局。 供给方面，由于《蓝天保护战三年行动规划》

中已经明确提出采暖季依旧有环保限产，而且范围扩大到京津冀及周边地区、汾渭平原和长三角，这些

地方都是钢铁煤炭的主要产区，所以供应进一步收紧是大概率事件，但今年不再一刀切，所以环保力度

可能不及去年，利好原料端。

需求方面，后期还有“金九银十”的需求旺季，采暖季环保限产会对下游工地产生很大影响，不排

除工地在进入采暖季之前进一步赶工期，导致需求持续维持高位。宏观方面，下半年的货币政策和财政

政策或都有宽松、积极、刺激经济的措施，以应对不断升级的中美贸易战和不断严峻的外部经济形势。

这对钢价产生了非常重要的影响。我们认为降准可能会对远月预期产生修正的作用，使得钢价受到支撑。

因此，近期的螺纹钢高位震荡概率较大，后期着重关注开工率以及库存的累积情况。