【国际农产品策略周报】原油价格下跌驱动 谷物和油籽持续波动

本周价格变化

谷物和油籽价格在一周的大部分时间里处于波动范围内，与原油价格有一些基本关系的例 外产品，例如玉米(通过乙醇需求）和豆油（作为生物燃料原料）。主要驱动因素是原油价格下跌。

因为原油交货点的库存已经用完，原油现货月交易价格为负。远期月份也开始下降，因市场预计类似的压力也会在远期交割月份产生。供应过剩加上前所未有的对能源需求急剧下降，市场仍在试图找到一个能够稳定平衡的价格。

美国继续与自己进行拉锯战，对于经济何时应该再次开放，意见不一。然而，鉴于病毒远 未得到控制，大多数企业不确定何时复工。这种情况的出路只能是治愈或疫苗。美元本周再次走强。金融市场不断在风险开启和风险关闭模式之间切换。大多数农业出口国的货币疲软，这只会刺激销售或鼓励种植，因为农民会看到本币价格上涨。美元应该会继续走强，直到资金再次开始回流到新兴市场，但鉴于目前的饱足状况没有好转迹象，美元走弱可能还需要一段时间。

在一些地方，我们看到了供应链的一些中断，然而，大部分都有所收获，油籽物流几乎没 有受到影响。这也是因为我们的大多数主要产品都不在收获季节。在撰写本报告时，全球感染病例数为290万，与上周的增长率相同。我们看到增长率略有下降，这是由于世界各地的封锁。这使得经济的重新开放变得更加棘手。

管制资金头寸大多又转向了空头。正如上周提到的，除了玉米之外，我们追踪的所有其他大宗商品都显示出对这一观点缺乏信心，鉴于世界正面临的前所未有的事件性质，这是有道理的。

交易思路：

小麦利差：我们建议现在清算这个头寸，因为现在这个头寸是盈利的。。

小麦隐含波动率：在我们看来，小麦隐含波动率标价过高，为24%。我们建议卖出看涨期权，德尔塔中性，也就是说，目前没有平价头寸。目前的波动率为29，建议继续持有该头寸。时间价值衰减抵消了波动性的增加。

大豆：寻求在840-850点以下买入大豆，在830止损。我们已经止损：我们仍然相信大豆 可能是一个好的所有权。然而，目前波动性的增加将意味着止损水平的扩大。