股指期货：震荡上行，多单持有
㈠观点
1.  短期：

IF1603	看涨	3100-3300	多单持有	★★★★★
IH1603	看涨	2100-2150	多单持有	★★★★★
IC1603	看涨	5780-6100	多单持有	★★★★★

2.  中期：震荡
㈡理由
1.  短期看涨的主要理由
①上周沪深两市新增投资者52.7万，再创去年7月以来新高，环比增加11%，连增五周。上周证券保证金净流入113亿元。自5月1日起，全国范围内全面推开营业税改征增值税试点，建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等全部营业税纳税人，纳入试点范围。
②欧元区1月季调后经常帐盈余254亿欧元，1月未季调经常帐盈余63亿欧元。1月净直接投资157亿欧元，1月投资组合净流入300亿欧元。欧元区3月综合PMI初值为53.7，好于预期53。欧洲央行经济月报显示，欧元区经济复苏将会增强，未来数月通胀将处于极低甚至负值的水平。欧洲央行预计2016年欧元区实际GDP增速为1.4%，2016年调和消费者物价指数为0.1%。
③美国3月密歇根大学消费者信心指数下降至90.0，为5个月来最低水平。美国3月Markit制造业PMI初值为51.4，高于2月数据的51.3。美国2月季调后新屋销售年化数字为51.2万幢，为12月以来新高。美国2月耐用品订单环比降2.8%，预期降3%，前值增4.7%。
2.  中线震荡的主要理由
①供给侧改革下经济增速放缓趋势不变，货币和财政环境放松。
②证监会、银监会控制二级市场风险，规范相关业务；差别化红利税鼓励长期持股，上交所政策鼓励提高分红比例；外资流出加快；IPO新规施行，股票发行注册制改革推进，存款保险制度出台，利率逐步市场化，A股逐步纳入全球指数吸引国际长线资金，养老金入市办法征求意见，有望形成长期增量资金，市场恢复正常，救市政策逐步退出。
③A股整体估值水平大幅回落后逐渐显露投资价值。
④欧洲央行降息手段用尽，延长量化宽松政策期限，扩大购债范围和规模；美联储彻底退出QE，现已进入加息周期。
㈢操作建议
IF主力合约1604本周冲高后逐渐震荡缓慢回落，目前处于突破前期震荡区间后的回调确认过程之中，只要回调不跌破前期区间上沿，则短期趋势依然偏多。建议操作上采取多单持有的策略，支撑位时适当加仓。本周震荡过程中IH表现弱于IC。
㈣相关信息
1.  3月25日美国将公布第四季度实际GDP年化季率终值。
2.  3月28日美国将公布2月个人支出、个人收入月率，2月成屋签约销售指数。
3.  3月29日日本将公布2月失业率和零售销售；美国将公布3月咨商会消费者信心指数。
4.  3月30日欧元区将公布3月经济景气指数和消费者信心在指数；美国将公布3月ADP就业人数。
5.  3月31日英国将公布第四季度GDP终值；欧元区将公布3月核心CPI年率。
4月1日中国将公布3月官方制造业和非制造业PMI。
 
铜锌：持空观望，关注周五密集数据
㈠下周观点

影响因素	㈢下周预期40%		㈣本周影响10%		㈤机构观点5%		㈥价差分析30%		㈦技术分析15%
多空影响	利空		利多		利空		利多		利空
㈡下周操作建议
沪铜1606		看跌		36600		持空观望		★★★★
沪锌1606		看跌		13700		持空观望		★★★★
铜期差套利		看扩大		-450		卖1605买1609		★★★★

㈢下周关注：（“利多，利空”基于市场预期基础上）                利空

周六	上午9:30	CFTC公布基金铜持仓
周一	晚上20：30	美国2月个人消费支出、核心PCE物价指数，预计下降	-1
周二	晚上21：00	美国3月消费者信心指数，预计增加	+0.5
周三	晚上20：15	美国3月ADP就业人数，预计下降	-2
周四	下午17：00	欧元区3月CPI，预计下降缩窄	-1
	晚上20：30	美国周首申	0
周五	早上9：00	中国3月制造业PMI，预计上升	+2
	下午16：00	欧元区3月制造业PMI，预计持平	0
	下午17：00	欧元区2月失业率，预计持平	0
	晚上20：30	美国3月失业率，预计持平	0
	晚上20：30	美国3月非农就业，预计缩窄	-2
	晚上22：00	美国3月ISM制造业PMI，预计上升	+1.5
	晚上22：00	美国3月密歇根州大学消费者信心指数终值，预计上升	+0.5

㈣本周影响：                                                   利多
利多因素：
1.   美新屋销售好于预期和前值
2.   欧元区3月制造业初值好于预期和前值
3.   CFTC基金减持铜净空持仓
利空因素 
1.   美2月耐用品订单下降但好于预期
2.   欧元区和德国ZEW经济景气指数低于预期和前值
3.   消息称上海可能出台楼市调控政策
4.   美密歇根州大学消费者信心指数低于预期和前值
5.   SHFE铜锌周度库存继续大幅增加
产业影响：
利多
1.  江西铜业2015年净利连续第四年下滑
2.  三井物产本财年或首录净亏损 因减记铜及LNG资产
3.  中国有色矿业料去年铜矿资产减值拨备最多3.5亿美元
4.  2015年是美国矿商们多年以来最悲催的一年——当年的损失超过了此前八年的利润总和
5.  智利铜矿产商Antofagasta的首席执行官Diego Hernández周二称，该公司2015年的铜现金生产成本增加5%至每磅1.50美元。他称，该公司计划在今年进一步削减1.6亿美元的生产成本并削减2.6亿美元的资本支出。
6.  巴布亚新几内亚的OkTedi铜矿表示，在得到另行通知以前关闭，因上周尾段的泥土滑坡导致一名工人死亡。该矿2014年约产铜76,000吨。
7.  中国国家统计局周六公布的数据显示，中国1-2月十种有色金属产量为761万吨，较上年同期下降4.3%。
8.  巴布亚新几内亚的OkTedi铜矿表示，在得到另行通知以前关闭，因上周尾段的泥土滑坡导致一名工人死亡。
9.  中国2月铜矿和未锻造铜进口大幅增长
10.      中国金川集团旗下位于赞比亚的Chibuluma铜矿主管Jackson Sinkamo称，公司已大规模削减Chibuluma铜矿的铜产量，以在国际铜价走势挣扎之际降低攀升的成本。在过去两个月Chibuluma铜矿削减三分之一劳动力之后，月度铜矿石产量已从45,000吨降至25,000吨。
11.      政府高官3月1日表示，今明两年，赞比亚铜产量将在70万吨左右，到2018年将升至100万吨。
12.      智利政府周一称，智利1月铜产量为453,638吨，较去年同期下降13.8%。智利2015年铜产量为579万吨，较前年小幅增加。今年铜产量预计持稳。
利空
1.  水口山金铜项目工程建设已进入扫尾和试车阶段，全部建成投产后，年产一级阴铜40万余吨
2.  哈萨克斯坦统计委员会周三公布数据显示，2016年1-2月该国精炼铜产量同比增加10.2%
3.  国际信用评级机构穆迪2日发布报告预计，该公司评级的所有企业债2016年违约率将从2015年的1.7%升至2.1%，创下2008-2009年金融危机以来的最高水平。去年金属和矿业板块企业债违约率最高，达到6.5%，其次是油气板块，违约率为6.3%。
4.  秘鲁1月铜产量较去年同期跳增40.6%，因新项目产量继续大增，但1月锌产量较去年同期下降10%。2015年全年铜产量增加23%，预期今年产量将大增至250万吨左右。
5.  嘉能可去年利润暴跌69% 计划出售资产再筹资40-50亿美元
6.  江西铜业在定增预案，表示拟定增70亿用于扩大矿山产能规模及补充流动资金等。拟投入城门山铜矿三期扩建工程项目(14.34亿元);银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目(4.35亿元);德兴铜矿五号(铁罗山)尾矿库项目建设(6.32亿元)及补充流动资金(不超过10亿元)。城门山三期扩建项目建成后，新增 10，000 吨/天(330×104 吨/年)采选综合生产能力后，生产规模达到 17，000 吨/天(561×104 吨/年);银山深度挖潜项目建成达产后，银山矿区的铜矿石产能将由原来的 5，000 吨/天增加到 13，000 吨/天;德兴铜矿五号(铁罗山)尾矿库项目完工后，增加总库容 10.04 亿立方米。
本周现货市场：利多
本周总体而言现货市场成交在价格回调中较为活跃，买家逢低购买较为积极，支撑了现货升贴水和现货价格。
㈢机构观点                                                    利空
看多方
2016.3.18：必和必拓预计2016财年中国对铜的需求仍然增长，并认为从长远来看，中国经济转向消费驱动和其他新兴经济体的发展将对铜的需求形成有力支撑。公司正考虑收购铜和石油资产
2016.3.1：嘉能可首席执行官周二表示，矿企都在大举削减资本支出，大宗商品价格已经触底。他表示，金属交易在2015年下半年已回升，中国市场的订单和销售状况相当好。
看空方
2016.3.22：铜陵有色集团有色商务部高级经济师/徐长宁，2016年十家铜企联合减30多万吨的目标一定会实现，但全年全国的铜产量可能不会下降，因这10家以外的企业产量可能会补上去。
2016.3.21：国际铜业研究组织(ICSG)周一发布最新一期月报显示，2015年12月全球精炼铜市场供应短缺4.7万吨，2015年全年供应短缺5.7万吨，2014年全年供应短缺42万吨。
2016.3.20：力拓集团首席执行官山姆·威尔士２０日预计大宗商品２０１６年依旧比较艰难，２０１７年会逐渐复苏。
2016.3.17：摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师Joel Crane和Tom Price周三在最新的报告中表示，由于需求见顶以及全球贸易放缓将开始伤及中国制造业，下个季度工业金属价格的涨势或将受阻。
2016.3.16：智利铜矿产商Antofagasta首席执行官称，预计全球铜市2017年或2018年初将现供需缺口。Antofagasta公司2015年全年税前利润减少82.9%至2.594亿美元
2016.3.10：2016年将是铜精矿产能集中释放之年
2016.3.10：ICSG：今明两年全球铜市供应料基本平衡
2016.3.8：高盛下调2016年铜价预期至每吨4000美元
2016.3.1：自由港迈克墨伦公司（Freeport McMoRan）首席执行官表示，如果铜价走软或继续维持在目前水平，可能将关闭更多生产项目。
㈥价差分析：                                                   利多
本周1605与1609价差本周缩窄至-110，仍属于技术性反弹，下周建议：继续卖1605买1609，远期目标价差-450。
 
 

1605卖价与1609买价差Tick图
相邻合约价差5日均线	相邻合约价差30日均线	相邻合约价差92日均线

 
 

期铜正向套利年化收益率分布

㈦技术分析：                                                  利空
铜：价格跌破40周均线，看跌
锌：价格跌破5周均线，看跌
㈧报告效果

 
油脂油料：维持反弹走势
㈠观点
豆粕1609合约
中期：看震荡  2200—2600
豆油1609合约
中期：看多  5800—6400
棕榈油1609合约
中期：看多  5000—5600
㈡理由
利空因素：
1．全球大豆市场仍处熊市格局。
2．中国经济忧虑挥之不去，经济数据未全面好转。
利多因素：
1．3月10日，MPOB发布马棕2月月供报告显示，马棕2月末库存环比下降6.1%至217万吨，因产量降至9年低位。
2．原油出现中级反弹。
3．马棕出口出现好转。
本周大连油脂油料期货总体维持反弹走势。油脂由于原油中级反弹、马棕库存下降和出口好转等因素维持偏多走势。而豆粕因为近期美豆的反弹也跟随上行，一扫往日颓势。
据船运机构数据显示，马棕3月1日—25日出口量环比增加12.6%，出口需求继续好转。由此有市场人士也大胆预计马棕3月末库存仍会继续下降。
周三公布的EIA报告仍然充满利空。上周美国原油库存猛增940万桶，是分析师预计的310万桶增幅的三倍。美国原油日产量则依然处于900万桶上方。此消息拖累油价走低。不过周四油服公司Baker Hughes公布的本周美国活跃钻机数减少15座的消息却使油价跌幅收窄。
另外，俄罗斯和沙特等OPEC成员国和非OPEC产油国计划于4月17日在多哈召开会议，就将原油产量冻结在1月水平展开讨论。不过目前原油产量接近纪录高点，会议对改变原油基本面效果甚微。
3月31日USDA将公布种植意向报告和季度库存报告。市场寄希望于报告能带来些许利多，但全球大豆市场的熊市格局料难改变。
油脂整个3月乃至4月初料将维持反弹走势，可以偏多操作。豆粕或区间震荡，近期观望为宜。
㈢操作建议
    建议中线做多油脂，豆粕观望为宜。