如何确定最优的套期保值比率

我国黄金期货与黄金现货的套期保值比率的差别并不是很大，也从一方面表现出我国目前的黄金市场处于一定的稳定状态，发展状态也比较平稳，但还是存在着一定的差距，说明由于计算方法以及现实因素的影响，不同的方法计算的套保比率还是存在一定的差距，而这小小的差距由于交易的巨额款项也会产生巨大的盈亏差异，选择使用方法一定要慎重。黄金现货与期货在不同套保比率模型中的套保比率以及避险效率结果，从表中结果可以看出如下几点.

(1)金融市场一直处于非常迅速的变化当中，金融资产价格更是会上下波动给投资者带来风险，利用传统的静态套期保值比率模型所得到的静态套期保值比率模型并不能很好的将金融资产动态的价格特征反应出来，黄金市场亦是如此。

(2)与传统的OLS方法计算的套期保值比率进行比较而言，利用本文由Copula模型改造的最小方差法可以适当的降低黄金的套期保值比率，也就是利用Copula模型得出的一单位的黄金现货需要的相应单位的黄金期货的量更少，可以较为可观的降低单位机构进行套期保值的成本

(3)对于T Copula模型来说，利用引入EVT模型的Copula方法可以适当的提高套期保值效果，其中在这所有的模型中HE最高也就是意味着结果最好的是AR-FIAPARCH-EVT-SKST-T-Copula模型，但是经由加入EVT或者未加入EVT的Copula模型所得出的套期保值比率，也就是H值的差别是比较小的，避险效率的差异也并不是非常明显，这与一些学者利用不同方法计算出的结果。

(4)总的来说，本文所计算出的十一种套期保值模型的避险比率均不是很大，基本上每一种套保比率模型的避险比率都在6_5%左右，这与较为成熟的期货市场的避险效率相比还存在一定的差距。

自现代组合投资套期保值理论(Portfolio Approach to Hedging)产生后，计算套期保值比率的方法也是层出不尽，对最优套期保值比率的确定方法研究也是破费心思，他们从不同的角度提出了不同的衡量策略，综合起来有三种基本的策略，即收益风险最小化套保策略、效用最大化套保策略与单位风险补偿最大化套保策略。其中后两种策略均存在一定的缺陷，一方面是计算太为复杂，不易操作，一方面也无法保证效用函数的准确性，所以目前确定套期保值最优比率一般都是使用的第三种策略，在该策略下计算套期保值比率的优越性使用就是最小方差法，所以该策略也可以叫最小方差套期保值策略。