《商品期货期权投资者适当性知识测试大纲》由中国期货业协会发布于2018年2月23日。

目的与要求

　　为贯彻国务院关于健全投资者适当性制度的精神，落实商品期权投资者适当性制度规定， 明确商品期权适当性测试（以下简称测试）的范围与内容，制定本大纲。通过测试，要求投资者了解适当性制度相关规定，认识期权工具的风险，掌握参与商品期 权交易应知应会的期权基础知识及必备的业务知识。

范围与内容

　　测试范围与内容如下（每份测试题涵盖以下知识点）：

　　（一）适当性制度（4 个知识点）：开户条件、风险等级、投资者责任及经营责任；

　　（二）基本概念（11 个知识点）：期权概念、看涨期权、看跌期权、欧式期权、美式期权、 期权内在价值、期权时间价值、实值期权、虚值期权、平值期权、期权风险特点、期权价格影 响因素；

　　（三）基本策略（4 个知识点）：买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权、卖出看跌 期权；

　　（四）合约规则（9 个知识点）：交易代码、交易单位、合约标的、报价单位、涨跌停板幅 度、最后交易日、行权价格、行权申请时间、做市商与询价；

　　（五）业务风控（5 个知识点）：权利金与保证金、交易结算、了结方式、限仓规定、强平 与履约超仓处置。

知识点与例题解析

　　一、适当性制度

　　1、开户条件

　　要求：了解自然人开户条件，了解期货公司会员客户开发人员行为规范。

　　知识点：

　　（1）期货公司会员可以为符合下列标准的自然人客户开通期权交易权限：一是开通期权 交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币 10 万元；二是具 备期货、期权基础知识，通过交易所认可的知识测试；三是具有交易所认可的累计 10 个交易 日、20 笔及以上的期权仿真交易成交记录；四是具有交易所认可的期权仿真交易行权记录；五是不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形； 六是交易所要求的其他条件。

　　（2）个人客户本人及一般单位客户的指定下单人应当参加测试，不得由他人替代。

　　（3）期货公司会员的客户开发人员不得兼任知识测试监督人员。

　　1开通商品期权交易权限要求个人投资者参加期权仿真交易与知识测试。

　　A.正确B.错误

　　答案：A

　　试题解析：根据商品期权适当性规定，开通商品期权交易权限要求投资者具有交易所认可 的仿真交易经历及通过适当性知识测试。故选 A。

　　2、风险等级

　　要求：了解风险等级、投资者分类及匹配。

　　知识点：

　　（1）了解中期协发布的《期货经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》（以下简称 《指引》）中规定的投资者分类、风险等级分级及其匹配。

　　（2）《指引》规定：一是经营机构应当将普通投资者按其风险承受能力至少划分为五类， 由低至高分别为 C1（含风险承受能力最低类别）、C2、C3、C4、C5 类；二是期货行业产品或服 务的风险等级原则上由低到高划分为五级，分别为 R1、R2、R3、R4、R5 级。

　　（3）《指引》规定，普通投资者风险承受能力等级与产品或服务风险等级的匹配，应当按 照以下标准确定：C1 类投资者（含风险承受能力最低类别）可购买或接受 R1 风险等级的产品 或服务；C2 类投资者可购买或接受 R1、R2 风险等级的产品或服务；C3 类投资者可购买或接受 R1、R2、R3 风险等级的产品或服务；C4 类投资者可购买或接受 R1、R2、R3、R4 风险等级的产 品或服务；C5 类投资者可购买或接受 R1、R2、R3、R4、R5 风险等级的产品或服务。

　　（4）《指引》规定，R4 风险等级的产品或服务包括但不限于金融期货、期权、特定品种、 承担有限风险敞口的场外衍生产品及相关服务、资管产品备案机构风险等级名录 R4 等级的产 品及服务。 2C4 类投资者仅可购买或接受 R4 风险等级的产品或服务。A.正确错误点击空白处查看答案B试题解析：根据《指引》第二十四条第四款的规定，C4 类投资者可购买或接受 R1、R2、 R3、R4 风险等级的产品或服务。故选 B。

　　3、投资者责任

　　要求：了解投资者所提供信息的有关规定及责任；了解投资者应承担交易结果及履约责任。

　　知识点：

　　（1）依据证监会《证券期货投资者适当性管理办法》的相关规定，投资者购买产品或者 接受服务，按规定需要提供信息的，所提供信息应当真实、准确、完整。

　　（2）依据《大连商品交易所期权投资者适当性管理办法》和《郑州商品交易所期权投资 者适当性管理办法》的相关规定，客户应当遵守“买卖自负”的原则，承担期权交易的结果， 不得以不符合适当性标准为由，拒绝承担交易结果与履约责任。

　　3投资者参与期权交易，应当遵循（ ）原则，不得以不符合适当性标准为由，拒 绝承担交易结果与履约责任。

　　A.买进看涨C.买卖自负B.风险共担D.卖出看跌

　　答案：C

　　试题解析：根据期权投资者适当性管理办法相关规定，客户应当遵守“买卖自负”的原则， 承担期权交易的结果与履约责任，不得以不符合适当性标准为由，拒绝承担交易结果与履约责任，故选 C。

　　4.经营责任

　　要求：了解经营机构适当性管理的责任及相关工作人员的职责。

　　知识点：

　　（1）依据证监会发布的《证券期货投资者适当性管理办法》规定，投资者应当在了解产 品或者服务情况，听取经营机构适当性意见的基础上，根据自身能力审慎决策，独立承担投资 风险。

　　（2）经营机构的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断 或者保证。

　　（3）依据中期协发布的《期货经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》相关规定， 经营机构应以“适当的产品销售给适当的投资者”为原则销售产品或提供服务。

　　（4）依据交易所发布的《期权投资者适当性管理办法》，期货公司会员应当向客户充分揭 示期权交易风险，客观介绍期权法律法规、业务规则和产品特征，严格验证客户资金、期权仿 真交易经历和真实交易经历，测试客户的期货、期权基础知识，审慎评估客户的风险承受能力， 认真审核客户期权交易权限申请材料。

　　4开通期权交易权限前，期货公司应当向投资者充分揭示期权的交易风险。

　　A.正确B.错误

　　答案A

　　试题解析：根据期权投资者适当性规定要求，期货公司会员应当向客户充分揭示期权交易 风险，故选 A。

　　二、基本概念

　　1、期权概念

　　要求：了解期权概念及买卖双方的权利义务。

　　知识点：

　　（1）期权，也称选择权，是指买方支付给卖方费用（相关术语：权利金）后，拥有在未来规定时间（相关术语：行权时间，到期日或到期时间）按照事先约定的价格（相关术语：行 权价格），买入或卖出一定数量资产（商品、指数或金融工具等，相关术语：标的物）的权利。 期权卖方收取费用后，负有相应卖出或买入的义务。两者的关系如下：

　　（2）期权不同的分类：根据对买方行权时间规定的不同，期权可分为欧式期权和美式期 权；根据期权行权方向不同，期权可分为看涨期权和看跌期权；根据行权价格和标的物价格的关系，期权可分为实值期权、平值期权和虚值期权。

　　5根据期权行权方向不同，期权可分为实值期权、平值期权和虚值期权。

　　A.正确B.错误

　　答案B

　　试题解析：根据行权价格和标的物价格的关系，期权可分为实值期权、平值期权和虚值期 权，故选 B。

　　2、看涨期权

　　要求：掌握看涨期权买方有买入标的物的权利，卖方有卖出标的物的义务。看涨期权行权 或履约后，买方按行权价格获得标的期货买持仓（多头），卖方按同一行权价格获得标的期货 卖持仓（空头）。

　　知识点：

　　（1）买方支付权利金后，有权在将来某一时间按约定价格买入一定数量的资产，称为看涨期权。

　　（2）看涨期权的多头行权后转化为期货多头，看涨期权空头履约转化为期货空头。

　　6（ ）的买方享有选择购买标的物的权利，（ ）的卖方有卖出标的物的义务。

　　A.看涨期权，看跌期权B.看跌期权，看跌期权C.看涨期权，看涨期权D看跌期权，看涨期权

　　答案C

　　试题解析：看涨期权的买方享有买入标的物的权利，对应的卖方有卖出标的物的义务，故 选 C。

　　7白糖看涨期权的空头履约后转化为白糖期货空头。

　　A.正确B.错误点击空白处查看

　　答案A

　　试题解析：看涨期权的卖方承担卖出标的期货合约的义务，故选 A。

　　3、看跌期权

　　要求：掌握看跌期权买方有卖出标的物的权利，卖方有买入标的物的义务。看跌期权行权 与履约后，买方按行权价格获得标的期货卖持仓（空头），卖方按同一行权价格获得标的期货 买持仓（多头）。

　　知识点：

　　（1）买方支付权利金后，有权在将来某一时间按约定价格卖出一定数量的资产，称为看 跌期权。

　　（2）看跌期权的多头行权后转化为期货空头，看跌期权空头履约转化为期货多头。

　　8看跌期权的买方有（ ）。

　　A.卖出标的物的权利B.买入标的物的潜在义务C.卖出标的物的潜在义务D买入标的物的权利

　　答案A

　　试题解析：看跌期权的买方拥有卖出标的物的权利，故选 A。

　　9白糖看跌期权的空头履约后转化为白糖期货多头。

　　A.正确B.错误点击空白处查看答案A

　　试题解析：看跌期权的卖方承担买入标的期货合约的义务，故选 A。

　　4.欧式期权、美式期权

　　要求：掌握欧式和美式期权行权时间上的差异。

　　知识点：美式期权的买方可以选择在合约到期日及到期前任一交易日行权，而欧式期权的买方只能在到期日当天行权。

　　10美式期权是指期权买方（ ）的期权。

　　A.可在合约到期日及到期前任一交易日行权B.只能在成交日行权C.只能在到期日行权D可在到期日后行权

　　答案A

　　试题解析：美式期权买方可以选择在合约到期日及到期前任一交易日行权，欧式期权的买 方只能选择在到期日当天行进行权，故选 A。

　　5、期权内在价值

　　要求：掌握看涨期权与看跌期权内在价值概念及计算方法。

　　知识点：权利金包含两个部分–内在价值与时间价值。内在价值是期权立即行权可以获得 的收益，对于看涨期权来说，其内在价值为标的物价格与行权价格之差，对于看跌期权来说， 其内在价值为行权价格与标的物价格之差。

　　11行权价格为 4000 元/吨的看涨期权，若其标的期货价格为 6000 元/吨，则该期权的 内在价值是（ ）元/吨。

　　A.0B.5000C.2000D.7000

　　答案C

　　试题解析：看涨期权的内在价值=标的物价格-行权价格，故选 C。

　　6、期权时间价值

　　要求：掌握实值、平值、虚值期权的时间价值。

　　知识点： 时间价值为权利金与内在价值之差。时间价值相当于未来一段时间内标的物价格 变化的“保险金”，距到期日时间越长，预期未来标的物价格波动越大，时间价值越高。虚值 期权和平值期权没有内在价值，权利金全部为时间价值。

　　12期权的时间价值是指权利金与内在价值之和。

　　A.正确B.错误

　　答案B

　　试题解析：权利金=时间价值+内在价值，即时间价值= 权利金-内在价值，故选 B。

　　7、实值期权

　　要求：掌握实值期权的判定。

　　知识点：按照标的物价格与行权价格关系，期权分为实值期权、虚值期权和平值期权。实 值期权是有内在价值的期权，包括行权价低于标的物价格的看涨期权、行权价高于标的物价格 的看跌期权。

　　13当标的期货价格为（ ）元/吨时，行权价格为 6000 元/吨的白糖期货看涨期权 为实值期权。

　　 A.5900B.6100C.6000D.5800

　　答案B

　　试题解析：当标的期货价格大于行权价格时，看涨期权为实值期权，故选 B。

　　8、虚值期权

　　要求：掌握虚值期权的判定。

　　知识点：虚值期权是指在不考虑交易费用的情况下，买方立即行权将亏损的期权。虚值期 权的内在价值为零。虚值看涨期权的行权价格高于标的物价格，虚值看跌期权的行权价格低于 标的物价格。

　　14当标的期货价格为（ ）元/吨时，行权价格为 6000 元/吨的白糖期货看跌期权 为虚值期权。

　　A.6100B.5800C.6000D.5900

　　答案A

　　试题解析：当行权价格小于标的期货价格时，看跌期权为虚值期权，故选 A。

　　 9、平值期权

　　要求：掌握平值期权的判定。

　　知识点：平值期权可以理解为立即行权刚好不赚不亏的期权（不考虑交易成本）。平值看 涨期权、平值看跌期权的标的物价格等于行权价格（注意：此处与白糖、豆粕期权规则规定的 平值期权合约表述不同）。

　　15当标的期货价格为（ ）元/吨时，行权价格为 6000 元/吨的白糖期货看涨期权 为平值期权。

　　A.5900B.6100C.6000D.5800

　　答案C

　　试题解析：当标的期货价格等于行权价格时，该期权为平值期权，故选 C。

　　10、期权风险特点

　　要求：了解买卖双方风险的不对称性。

　　知识点：期权买卖双方权利和义务不对等。买方支付权利金后，获得了权利，而没有义务。 如果市场形势对买方有利，买方可以选择行权，如果市场形势不利，买方可以放弃行权。期权 买方最大可能的亏损为支付的权利金。相反，卖方收取权利金后，只有履约义务，而无要求期 权买方履约的权利，因此，卖方最大风险没有限定。

　　16关于期权买卖双方的说法，错误的是（ ）。

　　A.期权买方的最大亏损是有限的B.期权卖方的最大收益是权利金C.期权卖方需要交纳保证金D.期权卖方可以选择行权

　　答案D

　　试题解析：期权买方获取选择权需支付权利金，最大亏损为权利金；期权的卖方收取权利 金，需交纳保证金，不能选择是否行权。故选 D。

　　11、期权价格影响因素

　　要求：掌握期权价格影响因素，掌握标的价格变化对期权价格变动方向的影响。

　　知识点：影响期权价格的因素主要有：标的物价格、行权价格、标的物价格的波动率、期 权有效期与无风险利率。在其他条件不变的情况下，标的物价格上涨，看涨期权的价格理论上讲要上涨，看跌期权 的价格理论上讲要下跌。标的物价格下跌，看涨期权的价格理论上讲要下跌，看跌期权的价格 理论上讲要上涨。

　　17在其他条件不变的情况下，标的物价格上涨，从理论上讲，看涨期权的价格（ ）， 看跌期权则（ ）。

　　A、上涨，下跌 B、上涨，上涨C、下跌，下跌D、下跌，上涨

　　答案A

　　试题解析：在其他条件不变的情况下，标的物价格上涨，看涨期权的价格理论上讲要上涨， 看跌期权理论上讲要下跌，故选 A。

　　三、基本策略

　　1、买入看涨期权

　　要求：了解买入看涨期权的适用场景，掌握盈亏平衡点。

　　知识点：买入看涨期权适用场景为投资者预期标的物后市价格上涨且幅度较大，最大损失为支付的权利金。到期时，标的物价格大于行权价与权利金之和（盈亏平衡点）时盈利，反之亏损。

　　18预期后市白糖期权价格大幅上涨，又不愿交纳交易保证金，投资者适宜选择（ ） 策略。

　　 A、买入白糖看跌期权B、卖出白糖看涨期权C、买入白糖看涨期权D、卖出白糖看跌期权

　　答案C

　　试题解析：不愿意交纳交易保证金，即不愿作为期权的卖方，则投资者只能作为期权的买 方，买入期权合约。预期后市白糖期货价格上涨且幅度大，买看涨期权可获得投资收益。所以，投资者应当买入白糖期货看涨期权合约，故选 C。

　　2、买入看跌期权

　　要求：了解买入看跌期权的适用场景，掌握盈亏平衡点。知识点：买入看跌期权适用场景为投资者预期标的物后市价格下跌且幅度较大，最大损失 为支付的权利金。到期时，标的物价格小于行权价与权利金之差（盈亏平衡点）时盈利，反之亏损。

　　19预期后市白糖期货价格大幅下跌的风险，又不愿交纳保证金，投资者适宜选择（ ） 策略。

　　A、卖出白糖看跌期权 B、买入白糖看涨期权C、买入白糖看跌期权D、卖出白糖看涨期权

　　答案C

　　试题解析：不愿意交纳交易保证金，即不愿作为期权的卖方，投资者只能作为期权的买方， 买入期权合约。当价格下跌且幅度较大时，看跌期权买方可获得投资收益。所以，投资者应当 买入白糖看跌期权合约，故选 C。

　　 3、卖出看涨期权

　　要求：了解卖出看涨期权的适用场景，掌握盈亏平衡点。知识点：卖出看涨期权适用场景为投资者预期标的物后市价格不涨（小幅下跌或盘整）， 最大收益为收取的权利金。到期时，标的物价格大于行权价与权利金之和（盈亏平衡点）时亏 损，反之盈利。

　　20预期后市标的物价格小幅下跌，期望获得权利金，投资者适宜选择（ ）策略。

　　A、卖出看涨期权B、买入看涨期权C、买入看跌期权D、卖出看跌期权

　　答案A

　　试题解析：期望获得权利金，可以卖出期权合约；预期后市标的价格下跌且幅度不大，适 宜的选择是卖出看涨期权合约。故选 A。

　　4、卖出看跌期权

　　要求：了解卖出看跌期权的适用场景，掌握盈亏平衡点。知识点：卖出看跌期权适用场景为投资者预期标的物后市价格不跌（盘整或小幅上涨）， 最大收益为收取的权利金。到期时，标的物价格小于行权价与权利金之差（盈亏平衡点）时亏损，反之盈利。

　　21预期后市白糖期货价格小幅上涨，期望获得权利金，投资者适宜选择（ ）策略。

　　A、卖出白糖看跌期权B、卖出白糖看涨期权C、买入白糖看涨期权D、买入白糖看跌期权

　　答案A

　　试题解析：期望获得权利金，可以卖出期权合约；预期后市白糖期货价格上涨且幅度较小， 适宜的选择是卖出白糖期货看跌期权合约，故选 A。

　　四、合约规则

　　1、交易代码

　　要求：了解商品期权交易代码包含要素。

　　知识点：商品期权的交易代码是由标的期货的交易代码、合约月份、看涨（跌）期权代码 与行权价格组成。其中看涨期权用英文字母 C 表示，看跌期权用英文字母 P 表示。

　　22 SR805P6400 合约表示，标的期货为白糖 805 合约，行权价格为（ ）。

　　A.6500 元/吨的看涨期权合约B.6400 元/吨的看跌期权合约C、6400 元/吨的看涨期权合约D、8050 元/吨的看跌期权合约

　　答案B

　　试题解析：P 是指该期权合约为看跌期权，6400 指该期权的行权价格为 6400 元/吨，因 此，SR805P6400 合约表示行权价格为 6400 元/吨的白糖看跌期权合约，故选 B。

　　2、交易单位

　　要求：了解国内商品期权合约的交易单位。

　　知识点：期权交易单位为1手期货合约，期权交易必须以“1 手”的整数倍进行。

　　23白糖期权合约的交易单位是（ ）手白糖期货合约。

　　 A、10B.100C.2D.1

　　答案D

　　试题解析：目前，国内商品期权的合约单位都是 1 手标的期货合约。根据白糖期权合约规 定，白糖期权合约交易单位是 1 手（10 吨）白糖期货合约，故选 D。

　　3、合约标的

　　要求：了解国内商品期权合约的标的物。

　　知识点：商品期权一般为期货期权，对应标的物是期货合约。白糖期权合约和豆粕期权合 约的标的物分别为白糖期货合约和豆粕期货合约。

　　24白糖期权的标的物是白糖现货。

　　A.正确B.

　　答案B

　　试题解析：国内商品期权是以期货合约为标的物，故选 B。

　　4、报价单位

　　要求：了解国内商品期权合约报价单位与标的期货是否相同。商品期权合约的报价单位与期货合约相同。白糖期权合约和豆粕期权合约以人民 币（元）计价，报价单位为元（人民币）/吨。

　　25白糖期权合约报价单位与标的期货相同。

　　A.正确B.错误

　　答案A

　　试题解析：白糖期货合约报价单位为元/吨，白糖期权合约的报价单位也为元/吨，故选 A。

　　5、涨跌停板幅度

　　要求：了解是否实行涨跌停板制度知识点：商品期权合约实行涨跌停板制度，涨跌停板幅度与期货相同，即期权的涨跌停板 幅度等于标的期货结算价和涨跌停板比例乘积（取整也同期货）的值。 跌停板的最小值不低于相应期权合约的最小变动价位。白糖、豆粕期权合约的最小变动价 位为 0.5 元/吨，所以跌停板不低于 0.5 元/吨。

　　26国内商品期权不设涨跌停板。

　　A.正确B.错误

　　答案B