当期货市场是牛市也就是看涨时，较近月份的期货合约价格上涨幅度往往要大于较远期合约价格的上涨幅度。因此，远期合约价格与较近月份合约价格之间的价差往往会随着时间的推移而缩小。在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利的可能性比较大，通常将这种套利方式称为牛市套利。牛市套利可分为：正向市场牛市套利和反向市场牛市套利。

  正向市场牛市套利：由于供给不足，需求相对旺盛，导致近期合约价格上升幅度大于远期合约或价格下跌幅度小于远期合约。因此，可以买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约。

  反向市场牛市套利： 由于需求远大于供给，导致现货价格高于期货价格，连带近期期货合约价格高于远期合约。此时虽然现货的持仓费仍然存在，但已被忽略，购买者愿意承担。因此，可以买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约。



  2熊市套利

  熊市套利是指卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约，这正好与牛市套利策略相反。之所以称熊市套利，是因为一般认为当市场熊市时，较近月份合约价格下跌的幅度大于较远月份合约价格的下跌幅度，远期合约价格与较近月份合约价格之间的价差往往会随着时间的推移而扩大。在这种情况下，卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利盈利的可能性就比较大。在进行熊市套利时需要注意的是：如果近月合约的价格已经相当低，以至于它不可能进一步偏离远期合约时，进行熊市套利是很难获利的。熊市套利可分为：正向市场熊市套利和反向市场熊市套利。

  正向市场熊市套利：若近期供给量增加但需求减少，导致近期合约价格跌幅大于远期或近期合约价格涨幅小于远期，则可卖出近期合约的同时买入远期合约。

  反向市场熊市套利与反向市场牛市套利相反。

  3蝶式套利

  是指由两个方向相反、共享居中月份的跨期套利组成。蝶式套利的原理与跨期套利一样，是利用同一商品但不同月份之间的价差来获利，不同之处在于，蝶式套利交易涉及三个月份的合约，即近期、远期和居中3个月份，相当于两个跨期套利的组合。

  蝶式套利的具体操作方式是：买入（或者卖出）近期月份合约，同时卖出（或者买入）居中月份合约，并买入（或者卖出）远期月份合约。由于近期和远期月份的期货合约分居于居中月份的两侧，形成蝴蝶的两个翅膀。因此，称之为蝶式套利。