淡水河谷炒作消退，沪镍拐点已现
供应端：
（1）镍矿：菲律宾进入雨季，印尼装船不及预期，但港口库存高企减弱利多
（2）镍铁：鑫海炉子1月出铁2台，印尼金川延期至2季度，不锈钢需求尚未启动
（3）电解镍：12月份电解镍供应维持偏紧，俄镍流入缓解国内紧缺矛盾
需求端：部分不锈钢企春节检修尚未结束，节后需求或到元宵后才真正启动
库存情况：上期所库存下降，但现货库存仍有抛售压力，LME去库有反复
市场结构：金川镍与俄镍升水价差回落至500，期货contango结构不稳定
操作建议：上周中美磋商并无实质进展，关注本周华盛顿磋商结果。镍基本面变
化不大，这波反弹主要基于供应释放不及预期以及淡水河谷减产带来的做多资金
炒作。印尼金川产能投放推迟至二季度，且预期的1-2月中国进口印尼NPI并无增
量，市场冲淡了印尼镍生铁的巨大利空。然而，据悉国内山东鑫海出铁2台，进
度快于预期。叠加节后需求暂未释放，不锈钢社会库存面临季节性垒库。春节期
间伦镍高位回落宣告反弹终结，由于镍价反弹已达相对高位，需求较难进一步支
撑镍价走高。考虑到供应预期增量依然存在，而需求减量较为确定，镍供需平衡
并没有改善，关注沪镍短空机会。技术上，沪镍1905空单可在99000左右入场。
风险因素：山东鑫海投产规划，印尼镍铁流入，境外库存转移国内
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