周评及展望： 【市场回顾】上周因美豆播种进度落后，美豆小幅反弹，周度涨 8.5 美 分或上涨 1.04%，报收于 829.25 美分/蒲；而连粕延续偏多震荡走势， M09 合约周度收高 1.88%，较上周五涨 51 元/吨，报收于 2770 元/吨。 【投资建议】 气象预报显示未来两周将会出现更多的降雨，大豆种植延误形势将 持续，晚播可能影响到单产，对美豆盘面有一定提振，但中美贸易走向 仍是决定美豆走势关键变量，若和谈未见缓和，美豆难逃低位弱势运行 格局。关注 830-850 线压力位表现。 国内情况： 由于美国对华为制裁行为，中美关系再次陷入紧张，我们认为即使 两国后期仍有对话，但贸易争端将以常态化形势存在。去年 12 月以来， 中国在美国购买 1300 万吨大豆，截止 5 月 16 日还有 700 万吨未装船， 结合当期形势，我们认为在 6 月底日本 G20 峰会两国领导会晤前，两国 关系难有缓和，市场担忧这 700 万吨美豆可能发生洗船，国内采购需求 再度转向南美市场，这将令巴西大豆贴水报价维持强势运行格局，我们 也看到上周巴西 7 月大豆贴水报价由 198 涨到 218，贸易风险仍在发酵， 连盘运行中枢也相应抬升。 按巴西 7 月大豆 218 贴水计算，盘面压榨利润在 182 元/吨，减去加 工和杂费，利润还有 30-50 元/吨，在此利润下，我们认为油厂仍将保 持高位开机率，但经过前期补货，下游需时间消化库存，油厂出货量有 下降迹象，豆粕库存有增加压力，或对拉高有抑制，若油厂证实需求转 弱，将加大豆粕上方卖盘。 综上我们认为连粕 09 合约短期偏多运行，试探上方压力位，因技术 超买，多头头寸拥挤，警惕拉高后获利平仓风险，建议 M09 合约获利多 单可逢高止盈，在 2880 上方分批止盈，激进投资者可背靠 2880-2900 沽空，带 20 点止损。 风险：美豆大跌、贸易和谈预期改善 【信息】 截至 5 月 22 日，阿根廷大豆收获进度达到 85%，上周为 76.7%。交易所 预计大豆最终单产为每公顷 3.35 吨，大豆产量为 5600 万吨，比上年产 量 3510 万吨高出 59.5%。 截至 5 月 21 日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及 期权部位持有净空单 153,131 手，比一周前减少 15,704 手。投机基金 在大豆期货和期权市场减持净空单，这也是六周来首次做多。