新型冠状病毒疫情对商品期货的影响分析
来源：
未知
作者：admin
时间：2020-02-01 11:04
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摘要：
2003年SARS疫情对商品价格的影响较大。我们将商品行情按疫情发展的五个阶段予以划分，可以清晰的看到，除农产品全程持续强势以外，商品大盘指数、化工、有色、黑色、黄金、原油，均在疫情扩散阶段和爆发阶段初期，出现了较大幅度的回落，然后，在爆发阶段中后期和稳定阶段中期，它们均出现较为明显的修复性上涨。
2003年SARS疫情时期商品行情，由市场情绪和商品基本面交替主导。我们发现，疫情开始阶段商品指数涨势并未受到明显影响；疫情扩散阶段，商品指数因市场恐慌情绪，出现一波急跌；疫情爆发阶段，商品指数却开始筑底并酝酿反弹，此时市场情绪缓和，基本面超跌机会出现；疫情平稳阶段，商品整体行情开始持续反弹，此时基本面重新获得主导权；疫情收尾阶段，疫情因子淡出投资者视野，影响力快速归零。
2020年春节期间疫情爆发力仍强，元宵节至情人节期间有望见顶，市场底部或同步浮现。1月27日以来，疫情爆发力(以增速计)有所缓和，但新增确诊和疑似数尚处主升爬坡期。综合钟南山和闻玉梅院士观点，我们推测，本轮疫情爆发期病患总量触及顶部区间时刻，或在2月8日元宵节至2月14日情人节之间出现。与此同时，市场恐慌情绪将逐步衰减，行情运行逻辑重新回归基本面，商品市场阶段性底部或将形成。
疫情级别上升为国际关注的突发公共卫生事件，预计对我国外贸影响有限。该事件并不代表将整个中国划入疫区范畴。我们发现，2003年非典疫情中，我国陆续10个省被列为“疫区”，且不乏外向型贸易大省。但是，2003年3-7月的出口同比增速分别为34.7%、33.3%、37.3%、32.6%、30.6%，“疫区”对出口贸易的负面影响并不显著。
春节假期期间，疫情进入扩散阶段，大部分外盘商品受疫情加剧冲击，出现不同程度回落，仅黄金价格表现坚挺，短期或对内盘商品产生负面效应，我们应特别关注跌幅较大的铁矿石、油脂和有色商品。
疫情持续发酵对商品的影响及应对建议：
农产品：疫情恐慌带来大回调，农产品或迎牛市黄金底；
贵金属：避险情绪将推动金价继续走高；
有色金属：一季度难言乐观，需求影响大于供给；
黑色商品：节后期现承压下行，短期择机逢高做空；
能化品：受需求下滑拖累短期利空。
(各板块重要品种逻辑观点及平衡表推演，详见报告正文)
风险点：疫情爆发超预期；国家加大货币、信贷、财政刺激力度等
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