从期货公司持仓的变化看燃料油行情的展开

之前我们从市场对高硫燃油2020年供需预期着手，分析了近期燃油盘面逻辑切换原因。今天我们从期货公司席位角度，复盘燃油01走势，以及关注当下05合约持仓分布情况。

首先今年下半年市场对IMO2020政策执行后高硫燃油将面临需求断崖预期较为充足，8月开始01燃油成为主力后，部分席位净空持仓就已然很高，例如银河席位，直接锁定空军司令地位。随着时间推移，因沙特遭袭事件，燃油跟随油价飙升期间，该席位净空头寸有所下降，9月24日开始重新加码空单，峰值在10月14日积累逾4万手净空头寸。另一空头重仓席位在中信席位，8月10日后开始布局，时间略晚于银河，净空变化趋势基本与银河同步，不再赘述。

随后行情底部击穿较为困难，转折点出现在11月6日-8日，盘面出现破位打开下行空间。但这几日席位变化，并非这两大主空席位发力再加仓，甚至于多头方面亦没有太大表现。直到11月11日杀出程咬金，永安席位净空增加近4000手，当日盘面暴力跌破2000元，随后这几大净空大佬进入躺赚模式。

11月15日燃油触及上市后最低1714元，指数持仓创历史最高近200万手，极端行情极端持仓，接下来如此高的盈利怎么能装到兜里？几大空头大佬开始减空，当然如果集体抛售找不到接盘侠，行情升的太快，岂不白忙活一场了？所以银河最先减仓，其次是中信、永安，倒挺讲究“论资排辈”。期间浙商席位一度充当接盘侠，在11月15日接了近7000手空单，不过度过一个周末后幡然悔悟及时离场。

之后盘面进入磨底阶段，主力资金厉害的地方就在于，可以此期间既调整头寸，又不会让行情出现太大起伏。总之当12月6日盘面反弹至新高时，你再关注下净持仓排名，银河期货净头寸居然变成净多头第二位了！吃完多头吃空头，堪称燃油本轮行情最佳操盘手。

至于05合约，10月后持仓就已经达到去年同期水平。从布局来看，主力切换之初国投安信席位是最大净空头席位，目前则与中银国际、银河、中信席位不分伯仲形成空军四天王。力量较净多头还是占据较明显优势。小心盘面逻辑再度生变，因为目前燃油已回升至01合约几大净空头席位建仓价格附近。现在市场在讲可能明年高硫供需不一定有预期那样差。但明年高硫实际供需数据尚不得知，如果高硫需求不及预期，会不会令今年故事再度重演？