麦期货呈现震荡上涨的趋势，截止12月2日收盘，主力3月合约收盘535.25美分/蒲式耳，较11月12日的521.75美分/蒲式耳涨13.5美分/蒲式耳。12月合约收盘543.25美分/蒲式耳，较11月12日的517美分/蒲式耳涨26.25美分/蒲式耳。

据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2019年11月21日的一周,美国2019/20年度小麦净销售量为612,700吨，比11月14日高出40%，比四周均值高出60%。本年度迄今为止的出口量比上年同期高出9%左右。美麦出口销售量较去年同比增加，给美麦市场提供利好支撑。

近期俄罗斯农业部表示由于缺乏降雪覆盖，部分地区的作物或被冻死，部分产区出现寒冷天气，令人担忧作物受灾，再者黑海主要小麦生产国出现反常的温暖干燥天气，2019/20年度黑海小麦产量前景变得不确定。以及美国和俄罗斯小麦现货价格上涨，欧洲和澳大利亚天气多雨，市场担心美国小麦播种面积减少，同样对价格利多。

但是，11月27日美国总统特朗普签署一项支持香港抗议者的法案，加剧中美关系紧张，对美麦市场形成利空。截至2019年11月28日的一周，美国2019/20年度的小麦出口检验量为246,988吨，低于上周的434,703吨，也低于市场预期，上年同期为475,745吨。美国小麦出口数量的减少，给美麦市场带来压力。

综合来看，由于技术形态利好，基本面逐渐向好，支持小麦价格飙升，但是全球小麦市场竞争激烈，仍将继续压制麦价涨幅，预计短期芝商所旗下美麦价格或继续震荡上涨，芝商所旗下CBOT主力3月合约或有望站上550美分/蒲式耳关口。

由于中国进口小麦有配额限制，所以国外市场对国内市场影响有限。我们再来回顾下的国内市场：随着新陈小麦价格接轨，贸易商售粮意愿增加，企业在满足生产的情况下压价收购，麦价滞涨回落。截止12月3日，国内各主产区平均价格指数为1.20元/斤，较11月12日1.203元/斤回落0.003元/斤。其中各地主流价格为：河北1.18-1.21元/斤，山东1.18-1.21元/斤，河南1.18-1.22 元/斤，江苏1.15-1.21元/斤，安徽1.15-1.215元/斤。

目前市场主要有以下利空因素压制国内麦价：

1、企业到货量增加，麦价触顶回落

随着新小麦价格不断逼近拍卖粮到厂价，新小麦价格优势逐渐减少，贸易商和农户惜售心态有所松动，企业到货量明显增加，阶段性的供应格局宽松利空行情，企业试探性下调收购价格，小麦价格开始滞涨回落。

2、面粉需求不佳，利空小麦行情

虽已进入第四季度，可面粉市场“旺季不旺”现象明显，企业反映目前面粉行情依旧不旺，下游需求疲软，企业高价建库存意愿不高，采购原粮较为谨慎，进一步利空小麦行情。

3、临储库存高企，压制小麦行情

据统计，截至11月初，国家临储小麦（不含2019年产）剩余库存数量仍有7109万吨。其中，江苏1355万吨，安徽1585万吨，河南3316万吨，山东305万吨，河北320万吨，湖北227万吨。再加上2019年小麦托市收购量大致在2227万吨，国家临储小麦库存数量超过9000万吨，临储小麦库存高企，政策的“天花板”效应开始显现。

总的来看，由于新陈小麦价格接轨，政策“天花板”的抑制效应开始显现，而大企业不断下调小麦价格，给小麦市场带来利空氛围，再加上元旦后各地轮换粮将不断流向市场，均给小麦后市带来压力。不过，在上有顶，下有底的大环境下，麦价也暂难大跌，预计后期仍将整体围绕拍卖价格运行。后期需随时关注随时关注政策面和阶段性供应情况。