市场观点：买黄金最好的时机

黄金市场远离聚光灯几年之后最终得以复苏。受贸易战及地缘政治不确定性影响，投资者纷纷涌向避险资产，助推黄金在今年大涨近20%。

随着美联储转向鸽派，收益率全面下行，投资黄金和持有黄金的机会成本也所之下降。今年6月，金价终于向上突破了每盎司1400美元的关口，而这个关口自2013年黄金市场进入调整以来从未被突破过。

2019年黄金本身表现就很出色，但与白银和铂金等其它贵金属相比，黄金的表现更加令人印象深刻。只有一种贵金属的表现超过黄金，那就是钯金，钯金在过去一年里上涨了近40%。

金银比指标

金银比表示的是一盎司黄金能够购买多少盎司的白银。这是一个广受关注的金银比价指标。回顾过去20年，金银比平均水平约为64（每单位黄金可换64单位白银）。2019年9月底金银比为87，略低于2019年6月创下历史最高纪录92。目前，金银比较其长期平均水平高出约33%，处于第95个百分位区间内，即金银比只有在5%甚至更少的时间处在这一水平。

相信市场将回归长期平均水平的投资者，正在暗中支持白银未来的表现将好于黄金。从历史上看，较高的金银比与随后白银表现更为出色存在关联。当这一比值处于最低的20%水平时（表示白银相对于黄金极其昂贵），多白银空黄金交易在随后12个月的回报率为-14%。相反，当金银比达到最高的五分之一水平时（如同当前的情况），同样的操作会有7%的回报。

黄金的贵金属亲戚

如果说白银是黄金的小兄弟，那么钯金和铂金更像是远亲。在2010年之前，铂金的交易价格相对黄金有一定溢价。但当前情况正好相反，黄金的报价高于铂金，且黄金与铂金之间的价差达到了历史上前所未有的水平，每盎司黄金的溢价超过600美元。

汽车行业对铂金的需求减弱。铂金主要用在柴油发动机汽车的催化式排气净化器上，随着汽车行业转向汽油发动机以及更小的电动和混合动力汽车，柴油需求受到影响。尽管工业需求疲软，但铂金比黄金价廉，可能会激起金融投资者或者珠宝行业对铂金的兴趣。

钯金今年的表现好于黄金，涨幅接近40%，较2018年7月的低点翻了一番。2019年9月，钯金首次突破每盎司1600美元。与铂金相比，钯金对汽车业的需求依赖更大。

据Metal Focus，催化式排气净化器占铂金需求的40%，占到钯金需求的80%。尽管全球汽车销量放缓，但中国收紧排放标准以及其它地区不再使用柴油发动机，意味着钯金的需求依然强劲。钯金的供应相对集中在俄罗斯和南非，所有新开发的矿业项目的交货期都很长。

对于任何关注贵金属市场的人来说，2019年无疑是激动人心的一年，金价突破了长期以来的阻力位。黄金相对铂金以及白银的比价处在历史高位，预示着贵金属市场可能存在交易机会。