PVC期货2001合约炒作现货紧缺，多空大量资金对峙

马上进入12月，PVC主力持仓仍在走高，并创历年同期纪录最高，无疑是化工品多空博弈最激烈战场。现货紧缺近一个月，且在近期有愈演愈烈之势，伴随期现价格飙升与01-05合约月差走高，那么空头又哪来的底气一争高下？

首先我们回顾现货突然紧缺的故事。年初伴随宏观经济的下行压力和中美贸易摩擦的影响使得整个产业链，从上到下都悲观。所以上游尽可能保持低库存且预售，下游保持刚需没有了投机性备货需求。这令多余的货物都压在了中间环节，就这样形成了历史最高库存。

不曾想上游装置爆燃事故（伊东东兴）令PVC价格在淡季一直被挺在较高的位置，以至于下游效益较差，迟迟不能动手，消费被推后。所以4、5月开启去库进程后幅度明显不及预期，导致库存较去年同期高出很多，盘面自此一蹶不振，直至9月份。以至于上游工厂对于未来产生了极其糟糕的预期，随即开启大量的低价预售，于是矛盾就此引发。

因为市场一直选择忽略一个问题，那就是上游一连串事故后除，了爆燃的装置无法正常生产之外，还催生了许多计划外的为了确保安全生产的临时检修。导致从5月份开始，每月的检修损失量都在高位。特别是10月和11月比去年同期的检修量要多22万吨左右。而与此同时低价货源出现，刺激下游积极采购拿货，由此出现了真正的大幅去库。于是资金发现了机会，11月开始先拉盘面，随后大家发现现货市场还真缺货，于是二者展开螺旋式上涨至今。

故事进行到这种程度可以说多空都在打明牌。空头就在赌，当下高价采购热潮仅是下游此前低价预售货不到，无奈刚性需求只从市场上补高价货，造成的交投假象。上游工厂通过预售转移了风险，现在大量的货是在途的状态，如果因为现在价格涨了再调高预售价格下游大概率无法接受。而贸易商也应该会怕现货到地头死的情况，那么会不会把12月份的货抛到盘面上，做个卖期保值，卖到全年均价以上？总结一句话为，当下现货市场几百吨的高价成交和逾百万吨的期货持仓，到底现货数据哪个更真实？

只能说01合约战役鹿死谁手不得而知。05合约倒相对清晰，毕竟11月、12月内蒙古鄂尔多斯40万吨，中泰30万吨Denham新增产能都已经箭在弦上，部分已经投产试车。需求方面，实际PVC消费在大型基建管材、通信线缆管材，以及压延膜等方面，都出现了被PE\PP\PET替代的情况，2020年的PVC行业仍然任重而道远。