1、市场表现      

本周郑糖SR1801反弹，一度突破6500元，为今年6月以来的新高，周五大幅回调。ICE糖指同样强势，周四反弹至14.97美分，为近两个月的高点。

本周郑糖SR1801收于6435元，周涨幅49元。

2、影响因素及分析

外盘方面的重要影响来自巴西。

巴西18/19年度的甘蔗产量并不乐观。有机构预测，中南部甘蔗产量自17/18年度的6.01亿吨降至5.80亿吨，因天气条件不良。而17/18年度的甘蔗产量也将略有下调。

此外，18/19年度白糖产量预计将会下降至3260万吨，低于17/18年度的3640万吨。这意味着巴西白糖的产量可能将面临拐点，17/18年度将可能成为一个高点。

原因在于巴西乙醇强势。生物燃料近期收益相当可观。17/18年度糖厂制醇比例将提至56%，产量将稳于253亿公升，处于一个较高的水平，挤占了白糖的产量。这值得重视，因为白糖丰产这一主题自从2017年以来就一直笼罩在市场上，如果丰产被证明并没有想象中的那么大，白糖的多空格局会因此而发生扭转。

国内方面，上周广西糖会表明了继续打击走私、强化配额管理的态度，对国内糖市带来了提振。17/18榨季产量，由4月预估的1050万吨下调至972-992万吨左右，郑糖因而顺势上涨。目前处于新榨季全面开榨的前夕，供需方面存在临时性的短缺，短期内有利反弹行情。

但是等到11月底12月初，新榨季开榨，新糖全面上市，供应的集中增加将迫使白糖回调，直到年底采购旺季到来。那时将以新榨季的产出状况作为行情的主线。

现货方面，11月10日南宁报6430元/吨，柳州底价6430元/吨，现货价格依然稳健。注册仓单11月9日为37353张，小幅减少。

3、建议及策略

巴西乙醇和甘蔗产量预期下调，国内新榨季产量下调，严控配额、打击走私均给市场注入上攻动力。但在新榨季尚未全面开榨之时，郑糖一路涨至年底旺季的概率不大，新糖上市前后当有回调。目前郑糖处于8月以来的较高位置，风险不可忽视。