美国 9 月核心 CPI 同比 1.7%，预期 1.8%，尽管美国 9 月 CPI 环比创八个月来最 大升幅，但核心 CPI 已连续 6 个月低于美联储 2%的通胀目标。由于汽油价格受飓风 影响而飙涨，美国 9 月 CPI 环比创八个月来最大升幅。不过，剔除波动性较大的食 品和能源价格过后，核心CPI环比仅增长0.1%，增速较上月回落，表明潜在通胀仍 低迷。12 日公布的美联储会议纪要显示，美联储决策者仍倾向于今年年末加息， 但有些人担心低通胀可能持续。 中国 9 月社会融资规模 1.82 万亿元，新增人民币贷款 1.27 万亿元，M2 货币供 应同比增长 9.2%，三项数据均超市场预期。在货币紧平衡、金融监管持续的背景 下，银行超储率处于历史低位，货币乘数飙升至历史高位，银行创造货币能力受 限，预计未来 M2 仍将低位运行。在地产销售降温、金融去杠杆背景下，M1 未来仍 将趋降。 国内进口铜精矿现货 TC 延续上挺之势，现货 TC 报 84-90 美元/吨。继敲定四季 度地板价后，铜精矿现货市场达成些许交易，整体成交价格依然在上抬，据 SMM 了 解有高位成交 TC 达到 90 以上，市场货源仍然充足，部分大型贸易商甩货意愿较 强。持货商手里的货源持续充裕，SMM 认为一是上半年出现罢工的铜矿恢复生产 后，市场货源供给紧张逐渐缓解；二是印度、菲律宾以及烟台国润冶炼厂的检修停 产导致更多的铜精矿流入到现货市场，充裕的货源抬高了 TC。 本周升贴水表现跌宕起伏，暴涨暴跌先扬后抑，成交市况因此受抑，下游虽有补货 意愿，但投机纷乱反复，令大多数下游谨而慎之，驻足观望，等待换月后的稳定局 面。价差和交割因素决定了这周现货的升贴水表现方向。 短期来看，SHFE 仓单明显不足，沪铜软逼仓行情或将继续，关注 7000 美元/吨 的压力。对于四季度，我们认为国内经济基本稳定，供给可能出现修复，需求基本 维持稳定，铜价可能维持高位震荡，有向上空间但可能有限，长期依然看好。 可能的风险：我国经济复苏状况、人民币大幅贬值、地缘政治等因素造成铜价 大幅波