四、行情展望 8 月中旬以来，主产区天气请好，降水适宜，奠定了本年度玉米单产和品质向好的基础，而随着 9 月份拍 卖成交率走高、投放增量，新粮上市如期而至，前期市场担忧的 10 月份供给缺口预计不会出现。10 月份的利 多警示虽然解除，但华北地区尤其是黄淮一代降雨影响仍然不能忽视，如果阴雨连绵，势必会影响华北上市进 度，进而使得目前的偏强震荡行情延续至 10 月底，甚至更久。 4 季度的玉米利多因素主要有三个：1.今年市场心态趋于稳定，2.国家积极推动多方主体做好入市准备，3.东北玉米加工补贴继续，4.为期 4 个月的物流整治提高物流成本，5.环保影响东北地区烘干塔开机。需要注 意的是，前 3 个利多因素起作用的时间是新粮大量上市时期，作用也仅仅是抑制新粮过度下跌、适度抬升新粮 价格底部，但并不能在新粮上市时期形成实质性的拉涨利多行情，而物流整治虽然会提高集港成本，甚至会影 响集港数量，但随着辽吉等港口周边地区大量上市，影响程度相对可控。而环保因素虽然概率较低，但仍然不 能忽视，具体视政策力度而行。 4 季度现货价格： 东北地区新粮 1700 元/吨的开秤集港价格已经十分清晰，而当前黑龙江地区的价格仅 1440-1480 元/吨，随 着上市量的提升，未来有望跌至 1400 元/吨以内，而北方集港价格有望落至 1550-1600 元/吨，折合盘面 1580-1630 元/吨，同时，黑龙江集团库的成本优势也不容小觑。 华北地区，受上一年度春季缺粮的影响，本年度部分供应商或许会在合适价位囤货代收，今年临储拍卖定 价规则给了明年 2 季度价格导向，当存储成本低于目标价格时，不排除华北贸易商屯购进而拉动价格回升，因 此判定华北价格随着上市有望跌至 1600 元/吨附近。随后在市场主导下逐步回升至 1650-1700 元/吨合理区间， 而 1700 元/吨的价格也是东北粮到货成本。 淀粉方面，现货市场逐步回归供需。随着近期华北地区环保减产力度的减弱，前期因环保停产企业纷纷复 工生产，市场货源供给偏紧的局面出现明显好转。4 季度，新作上市成本走低、产能扩张、政策补贴，需求端 难有作为，开机率和库存重回高位，现货价格走弱只是时间问题，下半年盘面底部预计在 1800-1850。 交易方面，4 季度玉米和淀粉近月合约趋势看空，波段反弹时谨慎追多；关注玉米近远月、尤其是淀粉玉 米近月合约套利机会，随着新作批量供应，淀粉玉米价差有望回归 200-250 之间，甚至在 200 以内；对于远月 合约 C1805 和 CS1805，谨慎高位追多。