北京11月25日讯 今日，钢研纳克(300797.SZ)巨量换手，打开涨停，该股此前连续16个涨停，截至今日午间收盘，钢研纳克报26.80元，跌幅0.96%，成交额10.58亿元，换手率61.89%。

钢研纳克于11月1日登陆深交所创业板，首次公开发行股票6205万股，发行价格为4.50元/股，保荐机构为安信证券。钢研纳克控股股东为中国钢研，实际控制人为国务院国资委。

钢研纳克此次募集资金总额为2.79亿元，扣除发行费用后募集资金净额为2.46亿元。其中，1.71用于钢研纳克江苏检测技术研究院有限公司分析检测、仪器生产项目，4000.00万元用于成都检测实验室建设项目，1000.00万元用于材料评价创新能力建设项目，2500.00万元用于营销与服务云平台项目。

钢研纳克最终募集资金净额较此前招股书中减少了1174.14万元。2018年6月19日报送申报稿中，钢研纳克拟募集资金2.58亿元。

钢研纳克此次发行费用3296.64万元，其中，安信证券获得承销费用1700.00万元，保荐费用300.00万元；天职国际会计师事务所获得审计验资费用461.32万元，北京海润天睿律师事务所获得律师费用332.55万元。

2015年至2019年1-6月，钢研纳克营业收入分别为3.66亿元、3.71亿元、3.98亿元、5.06亿元、2.36亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为4.09亿元、4.01亿元、3.91亿元、5.11亿元、2.50亿元。

钢研纳克净利润连续两年下滑。2015年至2019年1-6月，钢研纳克归属于发行人股东的净利润分别为4748.78万元、4466.70万元、4204.99万元、6422.75万元、2950.72万元。

钢研纳克经营活动现金流净额2016年、2017年均追不上净利润，且2017年大幅下降，2019年上半年甚至为负。2015年至2019年1-6月，钢研纳克经营活动产生的现金流量净额分别为6525.82万元、3541.66万元、1987.58万元、6572.58万元、-35.58万元。

2015年至2019年1-6月，钢研纳克计入当期损益的政府补助分别为505.57万元、1783.20万元、2263.34万元、1950.24万元、646.21万元。非经常性损益占归属于母公司股东的净利润比率分别为10.28%、34.07%、45.47%、24.34%、18.51%。钢研纳克表示，占比较高的原因主要系计入非经常性损益的政府补助金额较高所致。

2015年至2019年1-6月，钢研纳克应收账款余额分别为1.41亿元、1.45亿元、1.60亿元、1.74亿元、1.99亿元；应收账款净额分别为1.21亿元、1.22亿元、1.33亿元、1.47亿元、1.71亿元。2015年至2018年，钢研纳克应收账款净额占营业收入比例分别为33.19%、32.84%、33.48%、29.16%。

2015年至2019年1-6月，钢研纳克存货账面余额分别为1.06亿元、1.27.亿元、1.48亿元、1.53亿元、1.61亿元；账面价值分别为1.06亿元、96.22万元、46.40万元、105.73万元、192.08万元；其中，2016年至2019年1-6月在手订单金额分别为1.42亿元、1.65亿元、1.85亿元、1.74亿元。

钢研纳克综合毛利率为行业最低。2015年至2019年1-6月，钢研纳克综合毛利率分别为41.42%、43.12%、42.26%、42.93%、43.91%。2016年至2018年行业均值分别为49.02%、46.68%、45.71%。

钢研纳克同行业可比公司分别为国检集团、华测检测、聚光科技、天瑞仪器。国检集团2016年至2018年综合毛利率分别为47.60%、46.03%、45.66%；华测检测分别为50.61%、44.37%、44.80%；聚光科技分别为48.07%、49.35%、48.13%；天瑞仪器分别为49.79%、46.96%、44.27%。

招股书显示，钢研纳克存在5项因违法违规处罚情况，其中2项为环保处罚，2项为安全生产处罚。

青岛纳克环保处罚事项：2017年10月17日，青岛市环境保护局城阳分局出具《行政处罚决定书》（青环城罚字[2017]226号），青岛纳克建设项目未依法报批环境影响评价文件，擅自开工建设并建成，且建设项目需要配套建设的环境保护设施未建成未经验收，已正式投入生产，因此，青岛市环境保护局城阳分局依据《建设项目环境保护管理条例》、《中华人民共和国环境影响评价法》的相关规定，对青岛纳克合计处罚8.5万元，并责令停止生产。针对前述处罚，青岛纳克立即停止违规行为，按照政府主管部门的要求积极制定并落实整改措施，并加强了对相关工作人员的教育培训。

钢研纳克环保处罚事项：2018年1月9日，北京市海淀区环境保护局出具《行政处罚决定书》（海环保罚字[2017]第 722 号），发行人将生产过程中的废胶片（列入国家危险废物名录 HW16 类感光材料废物）混入非危险废物（生活垃圾：废纸）中贮存，违反《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》第五十八条第三款的规定，决定责令发行人停止违法行为，限三日内改正，处2万元罚款。针对前述处罚，公司立即停止违规行为，积极制定并落实整改措施，并加强对相关工作人员的教育培训，目前发行人的上述违规行为已经得到纠正。

青岛纳克安全生产处罚事项：2017年3月14日，青岛市城阳区安全生产监督管理局出具《行政（当场）处罚决定书》（（青城）安监罚当[2017]016019号），由于青岛纳克违反《职业病防治法》的相关规定，给予其警告的行政处罚。2017年4月6日，青岛市城阳区安全生产监督管理局出具《行政处罚决定书》（（青城）安监罚[2017]28号），由于青岛纳克违反《职业病危害项目申报办法》、《安全生产事故应急预案管理办法》、《安全生产法》等相关法律法规的规定，决定给予其警告并合计罚款7万元的行政处罚。针对前述处罚，青岛纳克立即停止违规行为，按照政府主管部门的要求积极制定并落实整改措施。

上海分公司安全生产处罚事项：2017年10月10日，上海市公安局徐汇分局华泾派出所出具《行政处罚决定书》（沪公（徐）（华）行罚决字[2017]2531700058号），由于钢研纳克上海分公司未按规定备案易制爆危险化学品的购买情况，违反《危险化学品安全管理条例》的相关规定，对其作出了罚款500元的行政处罚。针对前述处罚，钢研纳克上海分公司立即停止违规行为，按照政府主管部门的要求积极制定并落实整改措施。

出上述4项处罚外，钢研纳克还存在1项消防处罚事项。2017年10月9日，上海市徐汇区公安消防支队出具《行政处罚决定书》（沪公（徐）（消）行罚决字[2017]2981700956号），由于钢研纳克上海分公司消防栓被遮挡，违反了《中华人民共和国消防法》相关规定，对其作出罚款5000元的行政处罚。针对前述处罚，钢研纳克上海分公司立即停止违规行为，按照政府主管部门的要求积极制定并落实整改措施。

据财经网，钢研纳克关联交易频繁，部分关联交易存疑。扛起营收一哥旗帜的检测服务业务正是关联交易的频发区。

根据招股书显示，钢研纳克“第三方检测业务”关联交易规模分别达到了3924.23万元、3811.22万元、2972.9万元、1534.04万元，占当期该项业务收入的30.49%、27.25%、21.07%、22.89%。值得一提的是，关联单位新钢研院在关联交易中独占鳌头，对此钢研纳克表示，新钢研院承担了大量国家重大项目和课题，部分项目和课题需要对金属材料进行检测。由此来看，钢研纳克不仅直接承接国家项目获取政府补助，对于关联企业的国家项目同样有间接参与。

另外，关联企业青岛海腐所常年位居钢研纳克大客户第2名的位置，2015至2017年从钢研纳克采购规模达1009.71万元、1050.78万元、505.54万元。根据招股书的披露，青岛海腐所目前的经营范围包括技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务；自有房屋租赁。2017 年青岛海腐所营业收入为754.33 万元，利润为10.45万元。2018年1—6月营业收入仅为170.4万元，净利润也仅为3.12万元。钢研纳克也并未披露任何与青岛海腐所关联交易的过多信息。

更值得注意的是，青岛海腐所似乎早已被钢研纳克子公司“青岛纳克”承接，根据青岛纳克的资料显示，青岛纳克于2011年11月成立，该公司成立的目的之一就是承接青岛海腐所的经营性资产和负债。关于此次承接细节，钢研纳克并未进行详细披露。

此外青岛海腐所也是钢研纳克成立前期的重要技术提供者之一。根据招股书信息显示，2011年以前，钢研纳克就已经吸收青岛海腐所的研发人员、资金、设备及场地等资源进行技术研发。