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11月股指期货行情月度分析报告
来源: 未知    作者:admin
时间:2016-11-07 16:17
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国庆长假后 , A 股迎来 10 月开门红 , 在央企 改革、深港通等利好 刺激下,大盘 快速上涨并 站上 年线, 但最终在前高压力和量能不济 压制 下出现回调, 月 K 线收出略带上影的小阳线 ,险守 3100 点 。 上证 指数 上涨 3. 19 % , IF 主力合约 上涨 2.2 % , IC 主力合约上涨 1.41 % 。 截止 10 月 31 日, IF 16 11 贴水 19 点 , IF 合约持仓 42647 手, 增加 597 手。

第 二 部分 全球 央行 宽松 趋于谨慎

 10 月公布的 美联储经济褐皮 书显示,美国经济增长持续且前景 乐 观,尽管总统大选带来一些不确定性,但今年以来经济仍在继续扩张 。 美国三季度 GDP ( 初值 ) 增长 2.9% ,超过前值和预估 ; 美国 9 月核心通 胀连续 11 个月高于美联储 2% 的目标水平,美联储加息的 条件逐渐成熟 。

三季度欧元区经济持续温和增长,通胀创两年新高。 由于经济 数据 不断改善, 投资者 对于 欧洲央行将在明年削减购债规模的预期 再次升 温 。 英国三季度 GDP 增长 0.5% ,明显好于市场预期, 市场 对英国脱欧 的担忧减弱, 预期 英国央行 再次降息 的 概率也明显减小 。 此外, 日本央 行 11 月会议按兵不动,对长期低利率环 境变得谨慎 。

今年下半年以来,全球经济复苏 逐步正常化 ,通胀加速回升 ,打破 了市场 对更多宽松政策的预期 。 事实上, 负利率的实际作用 遭受质疑, 货币 宽松 的 效用 也饱受争议 , 欧日央行 对货币刺激变得 更 加 审慎, 美联 储 也 将 再次启动 加息 。总体来看, 全球 央行趋于谨慎,对 货币宽松意愿 明显 减弱,流动性 处于边际 收紧 态势 。

 第 三 部分 经济 呈现 阶段性 企稳

10 月制造业 PMI 为 51.2% ,创逾 2 年新高,较上月大幅回升 0.8 个百分点,并连续 3 个月位于荣枯线上方。生产和市场需求回暖,扩张 有所加快。生产指数和新订单指数分别为 53.3% 和 52.8% ,比上月上升 0.5 和 1.9 个百分点,均为 年内 高点。生产经营活动预期指数为 58.5% , 高于上月 0.1 个百分点,连续 4 个月上升,市场信心有所增强。 受去产 能去库存和部分大宗商品价格回暖的影响, 原材料购进价格指数大幅上 升, 9 月 PPI 同比由负转正,结束了同比连续 54 个月下降的态势 。

 9 月宏观经济数据整体偏好。三季度 GDP 同比增长 6.7% ,持平于前 两个季度,符合市场预期。固定资产投资和民间投资继续改善,房地产 和制造业投 资有所反弹,基建投资维持较高增速。消费继续回升,汽车 消费保持高增速。工业增速小幅回落,但总体保持平稳增长 。 工业品价 格明显回升 , 工业利润 连续 8 个月正增长 。

9 月货币金融数据表现亮眼 , 新增人民币贷款 12200 亿元,社会融 资规模增量 17200 亿元,均超出市场预期。 9 月末 M1 、 M2 增速较上月 分别增长 24.70% 、 11.50% ,增速差距连续两个月收窄。此外,前三季 度,积极财政政策持续发力,显著强于去年同期。 10 月底中央政治局 会议指出经济平稳增长,企稳迹象明显,强调有效实施积极的财政政策。 

第四部分 股市 资金面相对平 衡

今年以来, 供给侧改革取得积极进展, 工业 企业效益 持续 好转 。从 上市公司三季报 来看 ,超六成的公司业绩向好 , 整体来看净利润累积同 比 增速 大幅回升。 10 月份, 十八届六中全会顺利召开, 确定了党中央 的核心,增强了未来发展和改革的信心, 可能催化更多制度红利,为股 市提供有利的基本面支撑。

10 月份以来,央行提出控制信贷增长,并拟将 表外理财纳入 MPA 广义信贷考核 ,中央政治局会议再提抑泡沫和防风险,这些均引发 市场 对 流动性收紧的担忧 。 官方对此回应称, 货币政策关键词仍是稳健,在 新旧动力转换期,“转向”猜测无根据,但也不能“放水刺激”。 10 月份央行通过公开市场累计净投放 5969 亿,从而维持 短期流动性 平稳。 因外汇占款趋势性下降,叠加年末季节性因素影响, 再 考虑到 央行 稳汇 率 和去杠杆等意图, 未来资金面 趋紧可能成为常态 。

近期 ,资金面反复波动, 10 年国债利率 下行后出现明显反弹, 国 债期货 价格也出现明显调整,不利于估值中枢提升 。 外汇方面, 美联储 加息预期上升, 人民币兑美元贬值压力加大。 10 月份 人民币兑美元中 间价大幅下调 863 个基点,失守 6.75 ,刷新六年新低。 但是,从一篮 子货币看, 人民币呈现小幅升值 。 

 10 月份 , 融资客稳步加码,两融余额 连续回升 , 接近 9 个月 高点 。 截至 10 月 31 日,两融余额报 91 16 亿元,较 上月增加近 400 亿。 沪股 通累计净流入 36.2 亿, 场外资金缓慢入场 。 深港通业务 已经进入 测试 阶段 ,深港通启动箭在弦上,一方面,有利于提升短期市场风险偏好, 另一方面,为外资投资 A 股市场打开了新通道。 此外, 人社部表示,年 内将 启动 第一批养老基金投资运营,预计首批入市规模约 4000 亿。

 今年以来, IPO 审核更为严格,证监会将启动新一轮 IPO 大范围审 核,监管趋严政策思路未变,对 风险偏好 影响 短期 利空 。 近期 IPO 发行 节奏 加快 , 债转股概念受到追捧, 股市发挥直接融资 的作用依然重要。 虽然年末 即将迎来解禁高峰,合计解禁市值接近 6000 亿 ,大资金减持 引发市场担忧。但四季度是定增发行的旺季,同时也是基金调仓换股、 进行市值管理冲业绩的时候。 从供需层面看,股市 资金面维持相对平衡, 弱反弹格局 有望 延续。

 第 五 部分 1 1 月行情展望

今年下半年以来,全球经济复苏逐步正常化,通胀加速回升。 全球 央行趋于谨慎,对 货币宽松意愿 明显 减弱,欧日央行 对货币刺激变得 更 加 审慎,美联储 也 将 再次启动 加息 。 国内 供给侧改革取得积极进展, 工业 企业效益 持续 好转 。 10 月底 中央政治局会议指出经济平稳增长,企稳迹象明显,强调有效实施积极 的财政政策。同时,官方再次重申抑泡沫和防风险,“稳增长”让位于 “去杠杆”,可能引发流动性边际收紧 。 两融余额 连续回升,场外资金缓慢入场。 深港通业务 已经进入 测试 阶段 ,深港通启动箭在弦上,一方面,有利于提升短期市场 风险偏好, 另一方面,为外资投资 A 股市场打开了新通道。 此外, 人社部表示,年 内将 启动 第一批养老基金投资运营。 证监会 监管趋严 成常态 , IPO 发行节奏 加快 ,债转股概念受到追捧, 股市 的 直接融资 功能得以发挥 。虽然年末 即将迎来解禁高峰, 但 同时也 是 定增发行的旺季,从供需层面看,股市资金面维持 紧 平衡, 中长期内 弱反弹格局有望延续。 临近年末,政策事件频发 ,警惕 突发 风险对盘面 的冲击。 操作上, 建议关注年线支撑和量价配合情况,把握逢低介入的 机会。

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