铝企业套期保值渐入佳境

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铝企业套期保值渐入佳境

来源：未知作者：admin

时间：2017-10-09 10:42

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套期保值带来的投资收益，不仅是有色企业在价格下跌时的“救命稻草”，更是其上涨时锁定利润的利器。今年以来，中国证券报记者走访多家铝企调研发现，随着价格上涨，企业参与期货市场保护利润的意愿上升。

　　9月19日至22日，中国期货业协会、上海期货交易所联合举办有色金属(铝)产业培训基地期现结合业务培训班，对来自业内多家期货公司的40多位学员进行了培训，并走访了新疆电解铝企业，对当前铝企生存、生产状态进行了摸底。

　　多年不见的好年景

　　“已经很多年没有见到这样的好年景了。”国内一家大型铝企员工表示。“今年很意外，公司竟然给涨了工资。”他说。

　　年初以来，煤炭、炭素、氧化铝、天然气、石油焦等商品价格持续上涨，在一定程度上推升了电解铝原辅材料生产成本。水涨船高，铝价的表现更为强劲。

　　新疆神火煤电有限公司坐落在新疆昌吉回族自治州吉木萨尔县的216国道旁，今年，公司的经营业绩如其旁边的火烧山一样，随着铝价的上涨而火热起来。

　　进入企业干净整齐的电解铝车间，一眼望去，一摞摞整齐码放装满氧化铝原料的麻袋，随时准备从传送带进入电解铝生产线。操着一口纯正河南口音的工作人员告诉记者，新疆厂区只负责电解铝的生产，目前已经满产，贸易销售另有专门负责的公司。在铝锭露天仓库中，每吨一捆的铝锭整齐地码了好几排。叉车不疾不徐地往货车上装载铝锭。

　　该公司成立于2010年，系神火股份（000933）全资子公司，神火股份实际控制人为河南省商丘市国资委，公司业务领域与国家政策关联紧密。神火股份2017年半年报披露信息显示，2017年1-6月份，公司实现营业收入92.41亿元，同比增加18.53%，主要原因是公司主营产品煤炭、电解铝售价同比涨幅较大。

　　值得一提的是，公司报告期内实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.76亿元，同比增加1107.15%，这表明公司的生产效益已强劲好转。

　　在电解铝生产方面，据介绍，目前神火集团旗下共有四个铝厂，总产能170万吨，其中永城52万吨，商丘24万吨，沁阳14万吨，新疆80万吨；目前运行的产能在113万吨(其中永城铝厂33万吨，新疆铝厂80万吨)，其他地区分厂产能因运营成本较高特别是电力成本较高等因素暂停。

　　在电解铝行业，“得电力者得天下”。中国证券报记者了解到，在这波铝涨价潮中，电解铝生产企业盈利状况因成本高低不同而有明显差别。用电成本低廉、优势突出的山东、新疆地区盈利较为明显，而用电成本较高的河南地区电解铝产能则刚刚实现盈利。

　　整体来看，根据安泰科统计，2017年8月，中国电解铝行业平均利润约为2770元/吨，为近年来最高水平。铝企龙头中国铝业（601600）2017年半年业绩同比大增10倍，创金融危机之后9年以来的最佳半年业绩。

　　沪铝期货市场上，据安泰科统计，截至目前，沪铝总持仓额已达到851亿元，较年初上涨96%，主力合约持仓量一度突破100万手，创历史新高。

　　“尽管目前铝市场依然处于供需过剩格局，但由于市场对未来电解铝供给侧改革被成功贯彻执行的预期较强，认为长期电解铝市场供求关系将得到根本性的扭转改善，因此市场参与者愿意更多以现货或期货的形式对铝进行买入。”安泰科分析师表示，未来政策仍为市场最大看点，铝价存在进一步上升空间。　用好衍生品不坐“过山车”

　　从去年开始，大宗商品的上涨周期基本确立。国内供给侧改革及环保政策的实施增强了实体经济的内生动力，在供给端变化主导之下，大宗工业品价格在经过漫长的下跌周期之后明显起色，国内钢铁、有色企业利润出现大幅修复。

　　在此前的价格下跌过程中，运用期货市场进行风险管理已成为有色企业通用的做法。当产品价格迎来上涨周期，期货工具的应用不仅没有褪色，反而更受企业重视。

　　“价格涨起来的时候，更要做好套保。只要盈利时做了套期保值，不管怎么样一定是有利润的，只是多与少的问题，这取决于企业对价格的判断。”一家铝企采购人员告诉记者。

　　大宗商品价格的剧烈波动，长期以来令相关企业饱受困扰。对价格“过山车”现象明显的铝行业来说更是如此。将期货工具融入公司经营管理体系，已成了有色企业的共识。

　　根据神火股份2017年半年业绩报告披露，公司以自有资金开展了上海期货交易所衍生品投资。公司期货套期保值持仓的流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等风险性较低，可通过跟踪以上情况的发展变化来进行控制。

　　在此次调研之中，一家铝企相关负责人告诉记者，2004年他们计划投产十几万吨电解铝项目，且氧化铝等原材料已经采购，成本基本锁定，启动前铝价相对较高，一吨约有1000元的利润。他们正确分析市场走势，并建议提前对产品进行套期保值，规避将来价格下跌风险。经过他们领导同意批准，当年在期货市场操作套保铝锭5万吨，后期铝锭果然如他们预期一样下跌，他们平仓收益非常可观。

　　“今年以来，我们一直利用期货市场受到政策面影响波动活跃，利用公司铝锭交割品牌的优势，抓

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