白糖篇
全球糖在 2017/18 年度转为宽松，国内外糖市大概率将于今年下半年
重回熊市。就目前而言，内外盘尽管基本面较差，但都有潜在的利多支撑，
巴西榨季天气炒作及印度进口变数都给市场以期待。目前食糖的国内外价
差已经到了历史最高水平，国内糖价最终将是进口价格、走私价格、国内
成本互相均衡的结果，价格既不能太高，也不会太低。4 月市场高位震荡
概率较大。
棉花篇
从国际棉花市场走势来看，纽约棉价一方面受制于新棉增加的预期，
另一方面又获得中国采购，出口旺盛的支撑中。相对而言，国内郑棉略显
疲软，高企的商业库存、国储的抛储，让现阶段国内棉花供给量处于充裕
局面中。与之相比，国内棉纺需求相对乐观，企业订单增加，棉纱库存创
历史低位，这对棉花需求有一定提振作用。现阶段，对于郑州棉花最大的
压力来自于与日俱增的仓单实盘压力。近期随着郑棉的回落，期现基差开
始扩大，目前郑棉仓单价格与储备棉、现货棉的优势并不突出，后期随着
郑棉价格的走低，仓单棉的价格优势或将凸显，郑棉或将止跌回升
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